通常，实际GDP连续两个季度出现负增长即定义为经济衰退。美国国债去年出现短期与长期利率倒挂、全球范围内制造业不断下滑、多国国债收益率刷新历史低点，这些本来就使得人们对全球经济衰退感到担忧。2020年突然爆发的新冠疫情，犹如雪上加霜一般，势必严重伤害全球经济，尤其是对外贸依存度较高的经济体。下面的表格是世界最大的几个经济体外贸依存度统计：

所谓外贸依存度，就是进出口总额与GDP的比值，代表一个经济体对国际市场的依赖程度。一旦因为新冠疫情的持续发酵，由此而导致的产业链中断、旅游支出减少和贸易活动下降，必然对外贸依存度高的经济体影响更大，对其企业盈利和就业产生更大的负面影响。

从以上表格可以推测，新冠疫情对美国经济的影响应该最轻。也就是说，相比较其它经济体，美国经济应该更为乐观一些。目前尽管美国经济还显得风平浪静，但是美联储3月3日却采取了12年来最大幅度的降息，将基准利率一次下调50个基点，其目的就是应对新冠疫情对经济衰退的影响。

近日，华尔街备受追捧的经济学家海曼（Ed Hyman）说，受到新冠疫情的影响，美国GDP可能在2020年二、三季度增长幅度降为零。也就是说美国经济2020年下半年将开始陷入衰退。“美国出现越来越多的病例，这似乎仅仅是个开始。疫情的范围、严重程度和持续时间目前都不确定，它会在多大程度上改变美国人的行为还是未知数。”海曼说道。“美国公司在2020年很难实现盈利增长。我们更新了盈利模型，将病毒广泛传播的可能性纳入考量之中。”高盛首席美国股票策略师克斯丁（David Kostin）在研究报中写到。高盛的报告中分析认为，供应链中断、美国经济活动放缓等多重因素令美国公司的盈利能力承压。报告预计，标准普尔500指数公司将在今年上半年报告盈利下滑。高盛进一步指出，如果疫情爆发并对美国经济造成长期影响，导致美国经济衰退，标准普尔500指数的盈利2020年将下降13%。

不久前，日本内阁府公布数据显示， 2019年第四季度日本实际GDP萎缩6.3%，创2014年三季度以来最低，也是日本经济五个季度以来首次下滑。此前，日本经济研究中心调查的34位经济学家平均预期该季度年率下降3.55%，而上述数据比预期更差。现在加上新冠疫情的发酵、中日经济联系紧密等因素。中国经济受疫情拖累难免将对日本经济产生影响，另一方面，日本本身内需增长乏力等问题较为突出，如果疫情在日本国内进一步发展，将会令经济承受更大压力。星展银行(DBS)在最新研究报告中警告，日本经济正处于技术性衰退(即连续两个季度经济负增长)的边缘。荷兰商业银行首席经济学家和亚太研究负责人罗伯特.卡内尔说：“现在看来，衰退几乎不可避免。”在疫情暴发前，日本已经做出努力以支持其经济。牛津经济咨询公司的分析家指出，日本政府去年12月宣布的1200亿美元的大规模一揽子刺激计划应该会有助于支撑增长。但新冠疫情几乎已经使经济复苏希望破灭。对日本来说，旅游业的削减也是一个大问题。日本国家旅游局的数据显示，2019年有810万中国游客到日本旅游。来自中国的游客比其他国家之和都多。大和公司的分析家预计，如果中国游客的开支逐渐枯竭，日本的酒店、餐馆和零售商将受到损失。新冠病毒可能影响本季度的消费性开支，从而加快日本经济陷入衰退。

新冠疫情首先中国爆发，正当中国疫情向好，各地开始复工复产之际，世界多国的疫情又发酵起来。从中国国家统计局发布的2020年2月采购经理指数（PMI）来看，各项指标均创下2008年金融危机以来的新低（见下图）。其中建筑业、商务活动与服务业PMI更是分别低至罕见的26.6、29.6和30.1。

再从6大发电集团日均耗煤量来看（见下图），当前的复工复产率也不容乐观，大概只达到常态时的70%左右。

从交通大数据也可以佐证这个判断。清华大学国家金融研究院院长、IMF前副总裁朱民估计，疫情对中国消费的影响达到1.38万亿元，中国GDP一季度肯定是3-4%负增长。因此中国经济一个季度负增长已经是事实。

有读者会乐观地认为，随着疫情逐步消退，中国经济会强劲反弹，显现出一如既往的韧性，不会让GDP连续两个季度负增长。

经济发展的动力来自于消费、出口和投资三驾马车。刺激中国的国内消费，除了房地产，其它手段似乎都不容易奏效。中央已经又一次强调“房住不抄”政策不会放松。出口受中美贸易战影响，一时间看起来也没有什么好办法。就剩下固定资产投资了。2008年的4万亿元固定资产投资，确实一时挽救了经济颓势。但多年研究发现，粗放的投资拉动经济越来越无力，越来越显得犹如“饮鸩止渴”。见下图：

投资逐年下降不是不为而是不可为。投资的钱本质上都是借来的，投资带来后续盈利才能够进入良性循环，否则将陷入更深的泥潭。各地方政府的巨额债务加上几乎都不盈利的铁、公、基使得经济发展包袱越背越重，越来越举步维艰。据说全国地铁系统，能够收支平衡的仅是深圳、杭州和青岛三家。

最近中国各省、市、自治区都公布了固定资产投资项目，取了一个“新基建”的好名字，就是要区别于过去粗放的铁公基投资项目。首先，2020年落实的投资项目，总金额不到6万亿元。2008年中国GDP仅30万亿元规模时，投入4万亿元。如今已经达到近百亿元规模，投入不到6万亿元。这一方面说明中国政府更慎谨老练，另一方面也是无奈之举。咱们再看看这次“新基建”新在哪里。以中国第一经济体广东省为例，如下图：

其中确实有了5G、特高压、大数据中心、人工智能和工业互联网等“新基建”内容。但是比例仅占9.5%，投资大头还是城际高铁和城市地铁这些长线投资项目。因此，中国经济陷入衰退的可能性很大。

与美国、日本、中国的经济情况相比，欧元区经济外贸依存度更高，因此新冠疫情影响就会更大。在新冠疫情发生前，受世界经济保护主义抬头和全球经济放缓的预期，大部分机构不断下调欧元区经济前景。国际贸易局势的不确定性使得欧洲经济更容易受到连带伤害。英国脱欧在某种程度上也是欧元区衰退的信号。再加上欧洲政治局势的不确定性，新冠疫情会使得欧元区经济更加风雨飘摇就不奇怪了。

综上所述，新冠疫情会成为压垮骆驼的最后一根稻草，使得本来一直行走在景气边缘的全球经济陷入衰退，这几乎可以说是必然结果。问题是疫情会不会持续发酵，导致长期经济衰退，最终使全球经济陷入经济危机的泥潭，这种可能性也是存在的。

转载自公众号 眼睛湖